论每股盈余最大化之于企业财务管理目标的局限性

在现代企业财务管理中，存在多种目标取向，其中每股盈余最大化与实现企业价值最大化是两种常见的观点。本文旨在探讨以每股盈余作为财务管理目标相对于企业价值最大化的不足。

在讨论财务管理的目标时，不能忽视两者间的根本区别。虽然每股盈余反映了企业某一期间内股东能够分享到的收益，但从长期视角看，过于追求短期每股盈余的最大化，可能导致企业的决策行为出现短期化倾向。例如，可能造成企业在面临重要投资机会时因短期内收益减少而忽略长远的价值创造，亦可能过度投资于那些不能持续增加股东整体利益的项目上。这种对单次盈余的过分追求往往与实现企业长远战略目标和价值最大化的要求背道而驰。

相较于每股盈余最大化，企业价值最大化考虑了更为广泛的利益相关者利益以及未来增长的潜力。这种目标的实现通常要求企业在财务决策中更加注重资本的长期配置效率、市场竞争力以及长期稳定的收益增长。通过合理的资本结构、投资策略和风险管理，企业可以确保其长期稳定发展并实现价值最大化。

每股盈余最大化的缺点主要体现在以下几个方面：

1. 忽略了资本成本：过分关注短期内的每股盈余增长可能使企业忽视资本成本的概念，即忽略了资本的使用代价，从而在投资决策中做出不利于长期价值的决策。

2. 短期行为倾向：当管理层的绩效评估和奖励制度过于依赖短期盈余指标时，管理者可能会选择对长期价值产生负面影响的短期行为。

3. 缺乏长期视角：仅仅关注每股盈余可能会让企业忽略那些短期内无法带来明显收益但长期来看具有巨大潜力的项目和机会。

虽然每股盈余是企业财务绩效的一个重要指标，但将其作为财务管理的唯一目标存在明显的局限性。在追求企业价值最大化的过程中，企业应更加注重平衡各方的利益、保持稳健的财务结构、优化资源配置以及强化风险管理等措施，从而实现企业的长期可持续发展和价值最大化。